当前位置:首页 > 新闻中心 > 霸州新闻 > 正文
货币政策锚定公开市场操作和MLF,降息凉凉了?
更新时间:2020-08-07 23:53:55  点击次数:

货币政策锚定公开市场操作和MLF,降息凉凉了? 央行《2020年第二季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》)的声明“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期贷款便利利率平稳运行”,引起了市场关注,此前的表述是“保持货币市场利率在合理范围内平稳运行”。

在这方面,许多分析师认为,货币政策将进入“中性”状态,不会再次放松,基于政策的降息可能性将在今年下半年下降。然而,市场化降息将继续推进,第三季度货币政策的重要特征将是结构性的,资金的“直接获取”将继续改善。

政策降息的可能性下降了

在“下一阶段主要政策思路”一章中,《报告》指出,下半年要综合运用各种货币政策工具,保持合理充裕的流动性,引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期贷款利率平稳运行,保持货币供应量和社会融资规模的合理增长。

对于这一新的表述,许多市场分析师认为,这意味着DR007和NCD(银行间存款证)的利率将在下一阶段围绕同期政策利率波动,政策降息的可能性将会降低。

“围绕中期贷款市场利率的表达有利于利率的平稳运行,表明央行认为目前的市场利率水平更为可取。因此,央行基本上不可能降息。”浙商证券首席经济学家李超认为。

DR007是利率债券质押的银行间存款机构的7天回购利率,是一个具有代表性的7天市场利率。在2019年4月的新闻发布会上,央行副行长刘国强指出,市场可以通过“紧度和适度”这个词来判断货币政策,判断标准是流动性,而流动性最简单的指标是DR007。

数据显示,自6月底以来,2007年国债收益率一直在2.10%左右波动,接近央行7天反向回购利率的2.20%,并在政策利率附近小幅波动;此外,8月初,一年期银行间定期存款(NCD)利率在2.89%左右波动,接近当前一年期最低贷款利率2.95%。

广东发展证券有限责任公司固定收益首席研究员南认为,这意味着2007年将平稳波动,以2.2%为锚,即使不再放松,也不会明显收紧。

光大证券首席分析师张旭表示,目前,7天OMO和1年MLF的利率分别为2.20%和2.95%。最近2007年的利率是2.0%,接近7天的OMO利率。在这段时间里,一年期AAA级存款证和国债收益率的中心值分别为2.9%和2.2%。虽然后者与一年期多边基金利率(2.95%)之间仍有一定的差距,但这些中期市场利率最近正在向一年期多边基金利率靠拢,这表明多边基金利率作为中期政策利率正在发挥作用。

张旭强调,MLF利率是最关键的中期政策利率,具有方向性和趋势性,其对应的中期市场利率(如CD利率和国债收益率等)也是中期政策利率。)有了“自然”来回归它。从某种意义上来说,一年期MLF利率与中期市场利率的关系类似于价值与价格的关系:价格总是围绕价值波动,价值不会因为价格的变化而变化。

东方金城首席宏观分析师王庆判断,今年下半年降低MLF竞价利率和央行7天反向回购利率的可能性正在下降;即使实施,下调幅度也将明显低于上半年的30个基点。

基于市场的利率下调将会继续

今年5月,市场利率和公开市场操作利率上下颠倒,央行通过发布不会进一步放松的信号,引导市场利率回到公开市场操作利率之上。

在报告第2栏“完善利率传导机制”中,央行进一步阐述了“利率传导机制”的含义

《报告》指出,虽然多边基金和其他货币政策工具提供的资金在银行负债中所占的比例不高,但对市场利率起决定性作用的不是总额,而是边际金额。在银行信贷货币体系下,货币创造的主体是银行。在银行通过资产扩张创造存款后,它们需要更多的基础货币来满足法定准备金要求,因此对基础货币的需求持续存在。当中央银行掌握了基础货币的供给,它可以只通过一些必要的操作对市场利率产生决定性的边际影响,而不是通过大规模操作使中央银行的资金成为银行的主要负债。

根据《报告》,作为中期政策利率的MLF利率和作为短期政策利率的OMO利率共同构成了央行的政策利率体系,传达了央行利率调控的信号。此外,多边基金在期限上与LPR相当,适合作为银行贷款定价的重要参考,即银行体系为实体经济提供融资价格。在MLF利率的基础上,报价银行可以根据自身的资本成本等因素进行报价。

《报告》强调,“事实上,LPR和多边基金利率之间的息差并不是完全固定的,这反映了报价银行报价的市场化特征。”存款证、回购和贷款等银行间融资工具的利率以及政府债券的收益率曲线受多种因素影响,并存在一定的短期波动。不过,在中长期,它通常会围绕央行的政策利率波动。”

在政策利率稳定的背景下,市场利率会继续下降吗?基础是什么?

对此,王庆认为,即使未来MLF竞价利率保持不变,我行存款方的资本成本可能会推低LPR报价,从而改变自2019年9月以来一年期LPR报价与一年期MLF竞价利率之间的价差一直固定在90个基点的局面。

“即使一年期LPR报价保持不变,今年,金融系统将给实体经济带来1.5万亿元的利润,而利率将达到9300亿元。银行对企业的一般贷款利率也将在下半年保持不变。下降趋势相对较快(6月底比上年末下降48个基点)。”王庆认为,下半年,市场化降息进程,如企业一般贷款利率,将继续推进。

关于下一阶段的政策思路,央行表示,要全面运用和创新多种货币政策工具,保持合理充裕的流动性,疏通货币政策传导机制,有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直接性”,支持实体经济特别是中小企业度过难关。

李超认为,第三季度货币政策的重要特征将是结构性的,继续提高资金的“直接性”,引导金融机构加大对实体经济的支持,特别是小微企业和民营企业。工具有望直接创新到实体经济。货币政策工具和1万亿元再融资的再贴现余额将继续得到加强。在7月和8月,当失业率出现阶段性上升压力时,央行可能会将RRR的减排行动作为目标,比如针对受洪灾影响地区的金融机构。

第一次金融广告合作,

关于我们 | 版权声明 | 人才招聘 | 广告服务 | 联系我们 | 网站地图 | 网站导航-最新资讯-sitemap
Copyright @ 2018 廊坊网(http://www.bekqy.com) 版权所有 All Rights Reserved.联系邮箱guestbook@protonmail.com